近日，證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌股票指引》(以下簡稱《公募基金投資新三板指引》)，自發(fā)布之日起實施。這也意味著，新三板引來源頭活水，公募基金參與路徑再添一程。
以公募“破局”
新三板流動性有望提升
事實上，公募基金對新三板市場并不陌生，此前公募基金在新三板市場參與投資的都是專戶產品，部分專戶產品的投資收益不盡人意。有公募基金經理在接受《證券日報》記者采訪時說道：“流動性是投資人投資新三板公司重要的考量因素，而精選層的推出有望為新三板估值體系及流動性帶來新的變化。”
業(yè)內普遍認為，當前允許公募基金投資新三板精選層股票，有助于改善新三板投資者結構，提升市場交易活躍度。
博時基金對《證券日報》記者表示：“精選層的推出，引入了連續(xù)競價交易機制，發(fā)行與承銷制度以及信批要求等與A股接軌，開戶門檻降低至100萬元，而且有了轉板機制的安排，預計流動性相比過去有大幅提升。總體而言，流動性溢價和轉板溢價將使得精選層公司具備較好的投資價值。”
粵開證券研究院新三板研究負責人殷越告訴《證券日報》記者：“后續(xù)精選層的流動性和價值公允性有望提升，估值水平也將向A股公司靠攏，基本實現精選層轉板上市的無縫銜接。政策紅利下，新三板對優(yōu)質企業(yè)的吸引力增強，引導新三板市場健康發(fā)展。”
流動性指標
成基金選股重要指標
總體來看，基金公司主要關注點集中在流動性指標、財務指標、行業(yè)選擇三大方面。以招商基金為例，招商基金對《證券日報》記者表示：“目前公司主要從考察流動性指標、中小市值公司特有風險因素、行業(yè)、主營業(yè)務、經營指標和風險指標等角度，對新三板擬進入精選層的個股進行研究和跟蹤，儲備投資標的。”
流動性方面，當前新三板的成交額呈現向“頭部”集中的情況，對新三板觀測流動性的指標除了換手率、成交量、成交額等常規(guī)指標以外，還需觀察個股的股東戶數、交易天數、交易連續(xù)性等指標。市值相對較大，股東人數較多，公眾持股比例較大的新三板掛牌企業(yè)可能具有較好的流動性，交易價格“失真”的可能性更小。
財務指標方面。根據招商基金測算，新三板中市值3億元以下的公司居多，市值10億元以上的公司僅380家左右。招商基金告訴《證券日報》記者：“在投資小市值公司時，需要特別考慮財務指標的可持續(xù)性和發(fā)展趨勢、客戶是否過于集中、管理層能力及團隊穩(wěn)定性、大公司競爭對行業(yè)的影響、流動性問題等。”
在經營指標和風險指標方面，建議主要從毛利率、凈利潤，核心技術及競爭力，供應商及客戶關系，持續(xù)盈利能力，定價依據及公允性等角度評估公司持續(xù)經營能力和投資價值，尤其要注意防范投資標的經營惡化出現退板的風險。此外，要從應收賬款占收入比、壞賬計提、大客戶集中度等角度綜合評估被投企業(yè)經營風險。
“另外，還可從主營業(yè)務出發(fā)，考察公司產品結構是否單一，并結合行業(yè)地位考察投資標的持續(xù)經營能力，行業(yè)方面優(yōu)先考慮投資戰(zhàn)略性新興產業(yè)，關注細分行業(yè)龍頭企業(yè)，尤其是A股稀缺的優(yōu)質賽道龍頭公司。”招商基金表示。
基金公司
有的忙布局有的在觀望
對于當前公募基金公司在新三板投資上的布局規(guī)劃情況，《證券日報》記者從20余家基金公司處了解到，公募參與新三板投資的情況涇渭分明。
多家大型基金公司提前組建新三板研究團隊、目前正積極籌備新產品，等待產品獲批。博時基金對《證券日報》記者表示：“博時自投研一體化改革以來，從TMT和新能源組、大健康組、高端裝備等投研小組抽調30人左右的團隊，對包括新三板掛牌公司在內的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型公司進行重點研究，目前投研人員已經做好了投資新三板的準備。”
招商基金對《證券日報》記者表示：“公募基金獲準投資新三板，有利于新三板行情進一步走強。但獲批不意味會有巨量資金立即進入新三板，公募基金是否成為新三板主力還有待觀察。公司正在積極研究，探索和把握其中的投資機會，參與新三板投資的同時仍需重點防范風險，特別是流動性風險和中小市值公司價格波動的風險，保護好投資人的利益。”
也有不少基金公司暫時沒有新三板布局打算，幾乎不涉及相關投資業(yè)務。“我們關于新三板的相關產品方案還在商討中，目前尚未形成具體的產品方案。”“我們暫時不會發(fā)行新三板公募產品。”“暫時沒有相關負責團隊。”“我們還在研究中。”多家基金公司對《證券日報》記者如是說。
從行業(yè)整體布局情況來看，粵開證券研究院新三板研究負責人殷越告訴《證券日報》記者：“政策催化下，預計上半年將有多家公募基金籌備上報新三板基金產品。”
一旦首批新三板基金產品正式獲批，公募將為普通投資者打破新三板投資的高門檻，為普通投資者“搭橋”助力。“個人投資者通過公募基金參與新三板經驗層的程度將大幅提高，加上新三板精選層的個人投資者門檻已經降至100萬元，新三板精選層的投資流動性得到相當程度的初步保障。未來包括QFII等機構投資者進入值得期待。”東北證券研究總監(jiān)付立春對《證券日報》記者表示。記者王思文
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